8月3日，發(fā)改委政策研究室發(fā)文稱(chēng)，要堅(jiān)定不移降低各種企業(yè)成本，擇機(jī)進(jìn)一步實(shí)施降息、降準(zhǔn)政策。
這條信息被市場(chǎng)看作是可能來(lái)自政府層面的一種吹風(fēng)信息。
今年以來(lái)，民間投資和制造業(yè)投資增速持續(xù)下降，市場(chǎng)內(nèi)生的投資增長(zhǎng)動(dòng)力疲弱，投資下行壓力不容忽視。
發(fā)改委披露的數(shù)據(jù)顯示，上半年民間投資158797億元，比上年同期增速降低了8.6個(gè)百分點(diǎn)。上半年制造業(yè)投資82261億元，比上年同期回落了6.4個(gè)百分點(diǎn)。受市場(chǎng)需求不足等因素影響，制造業(yè)多數(shù)行業(yè)投資增速普遍回落。
萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)助理劉哲接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前降息的可能性很大，具體時(shí)間可能會(huì)在未來(lái)兩三個(gè)月內(nèi)，但降息的幅度會(huì)比較小，更多的是貨幣政策引導(dǎo)方面的作用。
劉哲認(rèn)為，降息對(duì)降低企業(yè)融資成本、阻止民間投資增速持續(xù)下滑、提振經(jīng)濟(jì)信心的作用是直接的，會(huì)產(chǎn)生明顯的效果。現(xiàn)在的貨幣政策可能對(duì)“大水漫灌”的方式有所顧慮，但是“大河不滿(mǎn)小河干”，如果不采取寬松的貨幣政策，中小企業(yè)的融資成本很難降下來(lái)。
專(zhuān)家:降息降準(zhǔn)可能性大 需提升貨幣政策邊際效果
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)徐洪才卻認(rèn)為，目前降息的空間已經(jīng)很小，降息的邊際效應(yīng)比較弱。目前一年期存款基準(zhǔn)利率是1.5%，6月份CPI是1.9%，基本上算是負(fù)利率，降息的空間很小，再降的話(huà)可能會(huì)導(dǎo)致資本外流。
徐洪才認(rèn)為，當(dāng)前情況下，降準(zhǔn)的效果要優(yōu)于降息，而且降準(zhǔn)越快越好。M2增長(zhǎng)速度連續(xù)兩個(gè)月11.8%，低于13%的目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)下行的壓力較大，民間投資增長(zhǎng)速度下滑，財(cái)政收入緊張。在這種情況下，降準(zhǔn)可以釋放長(zhǎng)期資金，增加貨幣流動(dòng)性，進(jìn)一步降低企業(yè)成本。
來(lái)自海通證券姜超團(tuán)隊(duì)的報(bào)告認(rèn)為，在通縮風(fēng)險(xiǎn)的背景下，即使名義利率降低了，但實(shí)際利率也依然難以下降。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)一般貸款加權(quán)平均利率從8%的高點(diǎn)降至當(dāng)前的5.7%，溫州民間借貸綜合利率從25%的高位降至17%，但考慮到工業(yè)部門(mén)通縮的大環(huán)境，企業(yè)和居民面臨的實(shí)際利率依然偏高。如果用金融機(jī)構(gòu)一般貸款加權(quán)平均利率和當(dāng)月PPI同比之差作為實(shí)際利率的近似的話(huà)，會(huì)發(fā)現(xiàn)我國(guó)的實(shí)際利率水平自15年以來(lái)一直維持在10%以上，處于09年以來(lái)的最高點(diǎn)。實(shí)際利率高企對(duì)于投資和消費(fèi)均會(huì)產(chǎn)生抑制作用。
該報(bào)告認(rèn)為，根據(jù)國(guó)資委2015年對(duì)各行業(yè)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的統(tǒng)計(jì)，工業(yè)全行業(yè)平均資本收益率僅為5.5%，其中冶金、煤炭、住宿餐飲、紡織、化工、食品、電子等均不足5%。縱向來(lái)看，工業(yè)全行業(yè)從7.3%降至5.5%，其中地產(chǎn)從8.2%降至5.5%，煤炭從11.5%降至1.6%，建材從7.2%降至5.1%，主要行業(yè)幾乎都在下滑。在融資成本偏高、投資回報(bào)偏低的背景下，企業(yè)投資意愿自然較低。
劉哲表示，近期PMI數(shù)據(jù)也很不樂(lè)觀，新訂單的數(shù)量在往下走，原材料成本在上升。企業(yè)在沒(méi)有生產(chǎn)動(dòng)力的情況下出現(xiàn)了滯銷(xiāo)的狀況。在這種情況下，降息可以降低企業(yè)融資成本，提升企業(yè)投資意愿。她舉例說(shuō)，現(xiàn)在企業(yè)的信貸規(guī)模大約是70萬(wàn)億，降息一個(gè)點(diǎn)的話(huà)，企業(yè)的盈利就會(huì)增加7000億。降息對(duì)融資成本的影響是直接的。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，隨著英國(guó)脫歐公投等國(guó)際大環(huán)境中經(jīng)濟(jì)不確定因素的增加，全球央行正在開(kāi)啟新一輪貨幣政策寬松潮。
8月2日，澳大利亞央行2日將利率降至1.5%，創(chuàng)下歷史新低。美聯(lián)儲(chǔ)今年已經(jīng)大幅放緩加息節(jié)奏，原定加息四次的計(jì)劃目前預(yù)計(jì)將變?yōu)榧酉⒁淮?。韓國(guó)6月啟動(dòng)一年來(lái)的首次降息，將基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.25%。俄羅斯央行6月初也下調(diào)基準(zhǔn)利率50個(gè)基點(diǎn)至10.5%。業(yè)內(nèi)人士分析，“脫歐”公投后英國(guó)經(jīng)濟(jì)正出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，預(yù)計(jì)英國(guó)央行本周的貨幣政策會(huì)議很可能會(huì)采取降息措施來(lái)幫助提振經(jīng)濟(jì)。
劉哲告訴第一財(cái)經(jīng)記者，全球經(jīng)濟(jì)處于相對(duì)下行時(shí)期，如果全球主要經(jīng)濟(jì)體都在實(shí)行更寬松的貨幣政策，而中國(guó)不能適時(shí)合理調(diào)整貨幣政策的話(huà)，有可能會(huì)使中國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和融資成本進(jìn)一步惡化。
渣打銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽也在媒體上表示，英國(guó)實(shí)現(xiàn)脫歐，加大了全球市場(chǎng)的波動(dòng)性，同時(shí)也將加大央行降準(zhǔn)的概率，向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，維持市場(chǎng)流動(dòng)性平穩(wěn)。資本持續(xù)外流、民間投資疲軟以及美聯(lián)儲(chǔ)觀點(diǎn)向鴿派傾斜等因素都加大了中國(guó)央行降準(zhǔn)的可能性。
